2024年06月05日
證券時(shí)報記者 卓泳
被譽(yù)為“資金第五城”的杭州,近年在國內資本圈的熱度不斷攀升,不僅民間資本比重大、活躍度高,在各地“基金招商”的浪潮中,地方國資也逐漸從幕后走向臺前。過(guò)去的2023年,杭州GDP站上2萬(wàn)億元,背后數字經(jīng)濟與制造業(yè)“雙引擎”持續發(fā)力,這離不開(kāi)各路資本的撬動(dòng)力量。
去年年中,杭州組建了總規模超3000億元,覆蓋全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈條的“3+N”產(chǎn)業(yè)基金集群。從最早進(jìn)行風(fēng)險投資探索,到激活民間資本成就“風(fēng)投之城”,再到如今國有資本躬身入局,打造千億級“基金矩陣”,杭州國資創(chuàng )投正在下一盤(pán)怎樣的“大棋”?
構建全生命周期投資體系
今年2月,杭州科創(chuàng )基金公示了第二批6家擬合作單位,短短一年時(shí)間內,這只1000億元母基金已相繼公示兩批13家擬合作投資機構。
將時(shí)間拉回至去年6月,杭州就《關(guān)于打造“3+N”杭州產(chǎn)業(yè)基金集群,聚力推動(dòng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》公開(kāi)征求意見(jiàn),明確要整合組建杭州科創(chuàng )基金、杭州創(chuàng )新基金和杭州并購基金三大母基金,由其參與投資N只行業(yè)母基金、子基金、專(zhuān)項子基金等,最終形成總規模超3000億元的“3+N”杭州基金集群。至此,杭州的這三大母基金全新亮相,基金規模均為1000億元,資金來(lái)源包括注入的存量基金、市財政預算資金、市屬?lài)衅髽I(yè)自有資金和其它盤(pán)活的存量資金等。
充沛的民間資本加上規模上不斷進(jìn)階的國有創(chuàng )投資本,杭州無(wú)疑成為這兩年投資界的“流量擔當”和“募資圣地”。與北上廣深這四個(gè)一線(xiàn)城市相比,杭州無(wú)論是創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)氛圍還是獨角獸數量,都不遜色,但創(chuàng )投資本的規?;?、品牌化、體系化以及集群化,在3000億元基金集群設立之前,都未成氣候,這主要體現在:民營(yíng)創(chuàng )投機構雖然很多,但整體小而散;此外,缺乏大體量的母基金。
意識到這個(gè)問(wèn)題后,杭州從2021年后在母基金的設立上開(kāi)始頻頻發(fā)力。先后設立總規模1000億元的杭州創(chuàng )新基金、1000億元的杭州科創(chuàng )基金、50億元的科技成果轉化基金、50億元的中信杭州城西科創(chuàng )大走廊產(chǎn)業(yè)基金、200億元的杭州泰格生物醫藥產(chǎn)業(yè)基金等。在此基礎上,又打造了上述3000億元“3+N”杭州基金集群。這些母基金的設立,不僅吸引了國內頭部管理合伙人(GP)機構落地杭州,還進(jìn)一步壯大了本地創(chuàng )投機構的資本實(shí)力。
看似與全國多地百億、千億“基金矩陣”無(wú)差的“3+N”杭州產(chǎn)業(yè)基金集群,背后卻是一個(gè)覆蓋企業(yè)全生命周期的投資體系,以“接力投資”實(shí)現企業(yè)全階段賦能。
同時(shí)管理杭州科創(chuàng )基金和杭州創(chuàng )新基金的杭州資本方面對證券時(shí)報記者介紹,杭州科創(chuàng )基金定位為政策性的政府引導基金,投資方向為“投早、投小、投科技”,投資階段以初創(chuàng )期的科創(chuàng )投資(包括天使投資、創(chuàng )業(yè)投資)為主。目前已經(jīng)建立創(chuàng )業(yè)投資引導基金、天使引導基金、科技成果轉化基金。截至2023年年底,杭州科創(chuàng )基金累計合作規模超600億元,累計合作子基金數量超200只,累計投資企業(yè)超2000家,撬動(dòng)社會(huì )資本超450億元。
而杭州創(chuàng )新基金則是一只市場(chǎng)化國資產(chǎn)業(yè)基金,投資階段以成長(cháng)期私募股權投資(PE)為主,以母基金的形式參股投資或發(fā)起設立各類(lèi)行業(yè)母基金、子基金和專(zhuān)項子基金。比如,與泰格醫藥組建的200億元產(chǎn)業(yè)基金,目前已投子基金數量超過(guò)30個(gè),直投項目超過(guò)50個(gè)。據介紹,截至2023年年底,杭州創(chuàng )新基金組建規模超850億元,累計投資項目超過(guò)300個(gè),累計投資金額超230億元,撬動(dòng)社會(huì )資本超800億元。
杭州并購基金則定位為市場(chǎng)化的國資并購基金,該基金管理人杭州金投方面對證券時(shí)報記者介紹,該基金重點(diǎn)關(guān)注擴張成熟階段企業(yè)的合作,通過(guò)子基金投資、股權直投、結構化投資等多種投資方式的組合,滿(mǎn)足不同階段企業(yè)的多種需求。與前面兩個(gè)基金相比,并購基金的投資方式更具綜合性和金融服務(wù)的特點(diǎn),通過(guò)與頭部財務(wù)投資機構、本地特色財務(wù)投資機構、產(chǎn)業(yè)資本、券商銀行、上市公司等合作,幫助杭州企業(yè)圍繞自己的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行補鏈、強鏈、拓鏈。截至2023年年底,杭州并購基金組建規模近610億元,撬動(dòng)社會(huì )資本近470億元;累計投資項目超1000個(gè),累計投資金額近500億元。推進(jìn)了螞蟻消金、零跑汽車(chē)、西湖云谷等重大項目的投資。
在今年舉辦的杭州產(chǎn)投融生態(tài)峰會(huì )上,有外地投資人評價(jià)道,隨著(zhù)3000億元基金群的設立,杭州產(chǎn)投融生態(tài)更加完善和系統化,不僅有利于本土創(chuàng )業(yè)者和創(chuàng )投機構,還擁有了與一線(xiàn)城市競爭的資本,杭州也借此打造了創(chuàng )投這張新的名片,值得資本持續關(guān)注。
織密“生態(tài)網(wǎng)”做伯樂(lè )的伯樂(lè )
“投早、投小、投科技”已成為國內投資圈的共識,無(wú)論是民營(yíng)資本還是國有資本,都不會(huì )輕易放過(guò)“千里馬”和“潛力股”。況且對于一個(gè)城市而言,錨定創(chuàng )新的“星星之火”,進(jìn)而將其發(fā)展為“燎原之勢”,也就找到了產(chǎn)業(yè)躍升的“密碼”。
在此背景下,不少地方政府已不甘于做背后的出資人,而是紛紛開(kāi)始下場(chǎng)做直投。但相比于其他城市,杭州國資機構直投項目占比整體仍然較少,更多以母基金的方式引導和推動(dòng)市場(chǎng)化機構投向早期創(chuàng )新項目。比如,杭州的兩大引導基金——創(chuàng )業(yè)引導基金和天使引導基金,都明確規定不能直投。杭州市創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )輪值會(huì )長(cháng)周愷秉對此評價(jià):“杭州的國有資本更愿意去做伯樂(lè )的伯樂(lè )?!?/span>
杭州資本董事長(cháng)孫剛鋒在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也表示,以母基金為主的投資策略,更有利于支持民營(yíng)投資機構“百花齊放”?!皩Πl(fā)展城市經(jīng)濟而言,最重要的是能吸引一批投資人在這個(gè)地方找項目做投資,所以我們以母基金為鏈接點(diǎn),織起一張杭州的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)創(chuàng )投生態(tài)網(wǎng),充分發(fā)揮國有資本的引導作用,引導更多創(chuàng )新主體和要素資源匯聚到杭州?!睂O剛鋒表示。
顯然,杭州國資更愿意相信市場(chǎng),讓市場(chǎng)主體充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)能力?;蛟S有人會(huì )認為,市場(chǎng)也有失靈的時(shí)候,但在孫剛鋒看來(lái),與其說(shuō)市場(chǎng)失靈,不如說(shuō)市場(chǎng)會(huì )有盲點(diǎn),也可能會(huì )為了追求眼前的利益而缺乏遠見(jiàn)?!笆袌?chǎng)肯定會(huì )比政府敏銳,但未必每個(gè)市場(chǎng)主體都能抓住稍縱即逝的機會(huì )。母基金織起的生態(tài)網(wǎng)絡(luò ),就能鏈接更多市場(chǎng)的智慧,盡可能覆蓋市場(chǎng)盲點(diǎn)、破除信息不對稱(chēng)?!?/span>
那么,如何讓生態(tài)網(wǎng)絡(luò )上的每一個(gè)資源和要素快速匹配、如何讓創(chuàng )業(yè)企業(yè)快速獲得賦能?杭州國資創(chuàng )投給這張生態(tài)網(wǎng)絡(luò )插上了數字化的“翅膀”?!昂紝?shí)集團投資了我們之后,幫我們對接了包括政府資源在內的多種資源,還為我們對接了投資機構,這進(jìn)一步加速了公司業(yè)務(wù)的發(fā)展?!闭憬闪匾婕慰萍加邢薰鞠嚓P(guān)負責人表示,如今,公司正加速生產(chǎn)鈣鈦礦電池的真空蒸鍍設備。
善于挖掘極具潛力的項目,不僅靠火眼金睛,還有技術(shù)的加持。去年年底,杭實(shí)集團發(fā)布了“實(shí)業(yè)智投”數字平臺。據了解,這個(gè)平臺一方面能通過(guò)建模,將算法融入產(chǎn)業(yè)評估,為基金節省盡調項目的時(shí)間;另一方面,針對復雜市場(chǎng)環(huán)境下企業(yè)發(fā)展面臨的不確定性,該平臺還能以數據和智能為抓手,把項目和資源、投資機構、政策等自動(dòng)匹配起來(lái),進(jìn)一步放大聯(lián)動(dòng)效應?!啊畬?shí)業(yè)智投’數字平臺可以有效串聯(lián)起產(chǎn)業(yè)鏈、投資鏈、招商鏈、賦能鏈上相關(guān)主體資源,加速推動(dòng)投資要素多向流動(dòng)與協(xié)同?!焙紝?shí)集團旗下的杭實(shí)資管相關(guān)負責人表示。
在市場(chǎng)失靈時(shí)補位
“市場(chǎng)化”是國內許多投資人對杭州國資創(chuàng )投的評價(jià)。在民間資本活躍的地區,國資如何在市場(chǎng)缺位時(shí)補位,同時(shí)又不會(huì )成為社會(huì )資本取代者和擠出者,杭州給出了令人滿(mǎn)意的答案。
杭州資本方面介紹,以創(chuàng )新基金為例,在母基金層面與國內外投資機構、行業(yè)頭部企業(yè)合作,設立行業(yè)母基金和子基金;在推進(jìn)重大項目落地上,創(chuàng )新基金還通過(guò)“頭部機構推薦+市區共同研判+社會(huì )機構領(lǐng)投”的機制來(lái)發(fā)現優(yōu)質(zhì)項目?!氨热鐒?chuàng )新基金投資的某個(gè)具有市場(chǎng)潛力的生物醫藥項目,在項目選擇階段,我們組織了投資團隊與頭部機構一起進(jìn)行市場(chǎng)調研和盡職調查,確保了項目的可行性和盈利性?!睂O剛鋒表示。
杭州金投管理的并購基金,除了在合作伙伴上涵蓋頭部機構、區域特色機構、產(chǎn)業(yè)資本、上市公司、科研院所之外,還在管理模式上進(jìn)行了市場(chǎng)化的探索,根據杭州并購基金特點(diǎn)和實(shí)際業(yè)務(wù)開(kāi)展情況積極探索建立項目跟投、超額收益分成、延期支付等市場(chǎng)化機制,激勵約束基金管理主體不斷提高運作管理水平,強化投資行為決策責任。
記者了解到,不少地方國資除了管理本地引導基金,以財政或國有企業(yè)自有資金做投資以外,還開(kāi)始輸出管理經(jīng)驗,接管外地引導基金,也開(kāi)始憑借專(zhuān)業(yè)的投資能力向社會(huì )募集資金,從而擴大基金管理規模。杭實(shí)資管就是其中一個(gè)走向市場(chǎng)的國資創(chuàng )投,據了解,目前杭實(shí)資管除了管理杭州區域政府基金外,還接管了浙江省其他縣市的政府產(chǎn)業(yè)引導基金,管理規模達180億元,投資項目70余個(gè)。此外,杭實(shí)資管還注重科技鏈和資金鏈的鏈接,50%以上的項目聚焦在杭州的五大產(chǎn)業(yè)鏈,還圍繞這些產(chǎn)業(yè)的上下游進(jìn)行拓展布局,不少是較早期項目,與西湖大學(xué)、清華大學(xué)、浙江大學(xué)等建立深度戰略合作,一起對科技成果進(jìn)行轉化,目前已經(jīng)成功轉化了多個(gè)項目。
“杭州對于市場(chǎng)的干預程度是比較低的,只有在市場(chǎng)失靈或者需要發(fā)揮引導作用的時(shí)候才會(huì )去關(guān)注或支持?!焙贾菘苿?chuàng )集團董事長(cháng)許寧在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾如此評價(jià)。何為市場(chǎng)失靈的時(shí)候?許寧列舉了過(guò)去的三個(gè)關(guān)鍵節點(diǎn):一是2000年杭州創(chuàng )投市場(chǎng)剛起步之時(shí),民營(yíng)經(jīng)濟對風(fēng)險投資的意識不夠,以杭高投為代表的國有資本就以直投項目為主,為科技企業(yè)和成果轉化項目服務(wù)。二是在2008年金融危機期間,科技企業(yè)面臨融資難的問(wèn)題。杭州先后設立10億元的政府引導基金和杭州銀行科技支行等機構,通過(guò)股權投資、銀行貸款等金融服務(wù),幫助企業(yè)融資。三是一些重大產(chǎn)業(yè)化項目,所需資金量巨大,市場(chǎng)化機構沒(méi)有動(dòng)力和能力去參與,杭州國資創(chuàng )投會(huì )提供相應支持。
近期,《2024杭州獨角獸&準獨角獸企業(yè)榜單》發(fā)布,截至2024年4月,杭州共有43家獨角獸企業(yè),準獨角獸企業(yè)382家,分別比去年增加1家和28家。雖然錯過(guò)了阿里巴巴,但可以預見(jiàn)的是,在杭州活躍的市場(chǎng)化VC和不斷奮發(fā)的國資創(chuàng )投推動(dòng)下,更多的創(chuàng )新生力軍和獨角獸企業(yè)將在杭州涌現。