2023年10月26日
來(lái)源:公司要聞
當合肥被稱(chēng)為“最牛風(fēng)投城市”時(shí),民間資本占絕對比重的杭州,做什么?
2023年6月,杭州市組建了杭州科創(chuàng )基金、杭州創(chuàng )新基金和杭州并購基金三大母基金,總規模超3000億元。
如此大手筆,在全國城市中頗為罕見(jiàn)。但杭州國資崛起背后的產(chǎn)業(yè)投資新思維、新模式,更加引人關(guān)注。從“活躍的民間資本”到“奮發(fā)有為的國有資本”,被譽(yù)為“資金第五城”的杭州,探索出了怎樣的新打法?
“操盤(pán)手”杭州資本
2023年5月,一份股權收購計劃引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。根據杭氧股份公告,其間接控股股東杭州資本擬與其他投資人共同出資,收購盈德香港持有的氣體動(dòng)力100%股權。
氣體動(dòng)力和杭氧股份是國內工業(yè)氣體的前兩大巨頭,其中氣體動(dòng)力在中國工業(yè)氣體市場(chǎng)的占有率位居第一?,F在,工業(yè)氣體的市場(chǎng)規模已超過(guò)千億元,未來(lái)可能達到萬(wàn)億級市場(chǎng)規模。
隨著(zhù)重組協(xié)議的出爐,“操盤(pán)者”杭州資本也浮出水面。近年來(lái),杭州資本在產(chǎn)業(yè)投資布局方面動(dòng)作頻頻。此次重組標志著(zhù)杭州資本在工業(yè)氣體領(lǐng)域,正在下一盤(pán)大棋。
杭州資本全稱(chēng)“杭州市國有資本投資運營(yíng)有限公司”,是杭州第一家市級國有獨資的國有資本投資、運營(yíng)平臺。杭州資本圍繞杭州市重點(diǎn)打造的智能物聯(lián)、生物醫藥、高端裝備、新材料和綠色能源五大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈,通過(guò)資本手段和市場(chǎng)化邏輯進(jìn)行投資布局,悄悄改變著(zhù)區域產(chǎn)業(yè)競爭格局。
杭州資本看似默默無(wú)聞,實(shí)則“奮發(fā)有為”。2022年9月,總部位于杭州的零跑科技在港交所掛牌上市,創(chuàng )下了港交所當年最大IPO的紀錄。這家“造車(chē)新勢力”快速發(fā)展的背后,就有杭州資本主導市區兩級投資30億元的鼎力相助。
在《2023杭州獨角獸&準獨角獸企業(yè)榜單》中,杭州有42家獨角獸企業(yè),354家準獨角獸企業(yè)。在這些企業(yè)中,杭州資本旗下杭州市科創(chuàng )集團,通過(guò)直投、市引導基金參股子基金、融資擔保等,投資或控股了13家獨角獸企業(yè),占比31%;205家準獨角獸企業(yè),占比58%。
近年來(lái),杭州獨角獸企業(yè)數量快速增長(cháng),平均每年增長(cháng)率達10.7%;準獨角獸企業(yè)數量平均每年增長(cháng)35.5%。而且大部分屬于先進(jìn)制造和生物醫藥等領(lǐng)域,與杭州大力發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)相對應。這其中,杭州資本功不可沒(méi)。
杭州資本成立于2018年,立志做“國企改革的推動(dòng)者、產(chǎn)業(yè)轉型的引導者”。目前,杭州資本通過(guò)股權劃轉、直接投資、組建產(chǎn)業(yè)基金、并購等方式,實(shí)現下屬并表企業(yè)148家,其中重點(diǎn)一級子公司9家,包括全資子公司4家,控股公司5家,參股企業(yè)6家,獲雙AAA主體信用評級。
杭州資本不僅做風(fēng)投,關(guān)鍵在于發(fā)揮國有資本撬動(dòng)作用和產(chǎn)業(yè)引導功能,充分發(fā)揮財政資金“四兩撥千斤”的作用,用較少的資金撬動(dòng)更多的產(chǎn)業(yè)和項目,從而彌補政府財政資金規模小的不足。
例如,杭州資本牽頭組建運營(yíng)的杭州創(chuàng )新基金,母基金規模250億元,目前已投資時(shí)邁藥業(yè)、安邦護衛等在杭項目35個(gè),撬動(dòng)社會(huì )資本總規模162.06億元。杭州創(chuàng )新基金與紅杉資本、中信集團、中金資本、泰格生物等一批頭部機構達成合作,通過(guò)引入社會(huì )資本,對國資進(jìn)行兩次放大,乘數效應十分明顯。
為什么錯過(guò)阿里巴巴
以杭州資本為代表的國資之所以人們關(guān)注較少,主要原因在于杭州民間資本的活躍。杭州是國內最早進(jìn)行風(fēng)險投資探索的城市之一。杭州創(chuàng )投起步早、市場(chǎng)化程度高,擁有盈動(dòng)資本、華睿投資、賽智伯樂(lè )、天堂硅谷、華甌創(chuàng )投、海邦投資等一批本土市場(chǎng)化機構。
與其他城市相比,合肥號稱(chēng)“最強政府風(fēng)投”,廣州國資機構占據半壁江山,而杭州則是本地市場(chǎng)化機構占據主導地位。
市場(chǎng)化機構更靈活、更敏銳,但往往追求“賺快錢(qián)”。在阿里巴巴融資過(guò)程中,市場(chǎng)化機構的缺陷就暴露出來(lái)了。1999年阿里巴巴剛創(chuàng )辦時(shí),沒(méi)有從本地機構得到任何融資。2005年前后,阿里巴巴完成四輪融資,全部來(lái)自外資。
杭州的資本為什么會(huì )集體錯過(guò)阿里巴巴?杭州創(chuàng )投圈包括政府層面,一直在反思這個(gè)問(wèn)題。2008年,杭州市開(kāi)始探索國有資本投資,先后設立10億元的創(chuàng )業(yè)引導基金和天使引導基金等,通過(guò)股權投資、銀行貸款等幫助創(chuàng )業(yè)企業(yè)融資。
現在,杭州國資機構直投項目比原來(lái)多了,但是占比依然不超過(guò) 10%,與其他城市相比更少。至今,杭州創(chuàng )業(yè)引導基金和天使引導基金都明確規定不能直投,而是引導和推動(dòng)市場(chǎng)化機構向早期項目進(jìn)行投資,注重發(fā)揮國有資本的產(chǎn)業(yè)引導作用。
隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)競爭進(jìn)入新階段,杭州市創(chuàng )投小而散的問(wèn)題,越來(lái)越不適應新興產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展的需要。特別是大體量的市場(chǎng)化母基金,在產(chǎn)業(yè)招商中的作用越來(lái)越突出。各地紛紛設立百億級、千億級母基金,助推新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。母基金兼具資金配置與政策引導雙重功能,受各級政府和國有資本管理,主要通過(guò)參股子基金、直投等方式,傳導擴大落實(shí)政府所要引導的產(chǎn)業(yè)方向。
據統計,2019年浙江政府引導基金和市場(chǎng)化母基金實(shí)際在管規模約為500億元,不僅落后于廣東、江蘇等發(fā)達地區,而且少于安徽、湖北、河南等省份,排在全國第9位。
近年來(lái),浙江省包括杭州市在母基金的設立上頻頻發(fā)力。2021年,杭州市設立總規模1000億元的杭州創(chuàng )新基金,1000億元杭州科創(chuàng )基金,50 億元的科技成果轉化基金,50 億元的中信杭州城西科創(chuàng )大走廊產(chǎn)業(yè)基金,200億元的杭州泰格生物醫藥產(chǎn)業(yè)基金。
2023年6月,杭州市又在原來(lái)的基礎上,升級打造3支千億母基金,推動(dòng)形成3+N基金集群。同樣是國資“下場(chǎng)”助力新興產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展,但不同之處在于,杭州希望國有資本發(fā)揮“鼓勵民間資本投資、激活人才的企業(yè)家精神”的作用,成為社會(huì )資本和民營(yíng)企業(yè)的賦能者、支持者,而不是擠出者、替代者。
投資歸根結底是一種市場(chǎng)行為,國資要做的是引導而不是干預。在打法創(chuàng )新中,杭州國資與風(fēng)投創(chuàng )投機構共同遴選項目,因為風(fēng)投創(chuàng )投機構的專(zhuān)業(yè)性強,更加知道什么項目最應該放到什么城市,避免出現同質(zhì)化惡性競爭。通過(guò)發(fā)揮風(fēng)投創(chuàng )投機構的作用,引導社會(huì )資本有序進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)。
杭州國有資本定位為杭州的“產(chǎn)業(yè)發(fā)動(dòng)機”,通過(guò)充分發(fā)揮國有資本投資引領(lǐng)和放大作用,推動(dòng)杭州市五大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈加快發(fā)展,促進(jìn)更多社會(huì )資本向重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)集聚。同時(shí),杭州投資的“負面清單”也很明確:平臺類(lèi)公司不投,金融、房地產(chǎn)不投。
擁有和一線(xiàn)城市競爭的資本
從杭州國資布局來(lái)看,目前已形成以杭州資本、杭州金投、杭州銀行為主力軍,三家機構各有側重,共同構成股權投資、基金投資、債權融資、產(chǎn)業(yè)投資等全方位、多層次和全生命周期的投資服務(wù)體系。
此次新組建的“3+N”基金集群,即是由杭州資本和杭州金投牽頭組建和管理,包含初創(chuàng )期、成長(cháng)期與成熟期的投資,梯次配置、全周期服務(wù),整體布局和具體打法都有不少創(chuàng )新之處。
三大千億母基金既統一聚焦,又各有側重。一方面統一聚焦杭州五大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈和現代產(chǎn)業(yè)體系建設;另一方面,三個(gè)不同階段運營(yíng)方式和側重點(diǎn)各有不同,采取差異化的投資模式和市場(chǎng)化的運作方式。初創(chuàng )期主要是杭州科創(chuàng )基金,作為政策性政府引導基金,主要關(guān)注初創(chuàng )期企業(yè),以“投早、投小、投科”為主。成長(cháng)期投資方面成立杭州創(chuàng )新基金,主要定位于市場(chǎng)化的國資產(chǎn)業(yè)基金,投資方向為戰略性新興產(chǎn)業(yè)投資。這兩只母基金板塊清晰,前者是政策型的,立足杭州,堅守科創(chuàng )金融;后者的任務(wù)是“招大引強”,與國際知名或國內頭部投資機構合作。同時(shí)在內部管理辦法中,對GP的募資能力、投資經(jīng)驗、投資回報、自有資金出資比例及返投都做了嚴格要求。成熟期主打杭州并購基金,定位為市場(chǎng)化的國資并購基金,投資階段以成熟期的產(chǎn)業(yè)并購為主,重點(diǎn)支持杭州五大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈開(kāi)展以補鏈、強鏈、拓鏈為目標的產(chǎn)業(yè)并購與協(xié)同投資。
與前兩個(gè)基金相比,并購基金的投資方式更具綜合性和金融服務(wù)的特點(diǎn)。據披露,目前杭州并購基金投資項目近1000個(gè)。其中,與IDG資本、順為資本、矽力杰等頭部投資機構或產(chǎn)業(yè)資本合作,投資上市企業(yè)134家,推進(jìn)了螞蟻消金、零跑汽車(chē)、西湖云谷等重大項目的投資。
3000億元規模如此之大,錢(qián)從哪里來(lái)?
從目前來(lái)看,資金來(lái)源主要是盤(pán)活存量資金和現有平臺資金,以及吸引社會(huì )資本等。杭州市計劃,從2023年起“十四五”期間,市財政每年統籌安排50億元,支持鼓勵市屬?lài)衅髽I(yè)和“3+N”杭州基金集群做大做強。在投資期限方面,杭州市明確,行業(yè)母基金投資期限最長(cháng)可達10年,子基金最長(cháng)達到8年。目前,各地政府引導基金一般在5—8年。投資期限越長(cháng),意味著(zhù)對創(chuàng )業(yè)和投資要有更深刻的理解。
“3+N”杭州基金集群的組建,標志著(zhù)杭州的產(chǎn)投融生態(tài)更加完善和系統化,讓杭州擁有了和其他一線(xiàn)城市產(chǎn)業(yè)競爭的資本?;鸾M建之后,在接下來(lái)的產(chǎn)業(yè)投資實(shí)踐中,杭州能否闖出一條新路,還有待觀(guān)察。
文章轉自:《決策雜志》